近期数据显示，大宗商品市场已踏上了漫漫熊途，且难有反弹机会。尤其是铁矿石、原油，更是在成为本年度最大“输家”。究其根本原因，全球经济增长放缓和强势美元是“罪魁祸首”，而美国页岩气革命等突发因素也难辞其咎。展望2015年，市场普遍预计大宗商品价格还将维持颓势。分析人士认为，商品期货大幅下跌的空间已经较小，但仍将震荡寻底 “明年肯定配置更多资金在金融期货上，商品期货难有大行情。”近日，资深期货投资者江黎(化名)和《国际金融报》展望明年期货市场时表示。
今年，江黎通过做空螺纹钢期货，获得不菲收益，“目前，大宗商品价格已经跌至低位，2015年再度大幅下跌的空间已经不足，今年我的资金配置是商品70%，股指30%，明年会倒过来。”
与江黎一样，一家涉足商品期货的投资公司负责人冯珂在接受《国际金融报》记者采访时表示：“今年公司主要收益来自做空商品，上半年做空了天胶期货，不过早在几个月前，我们已经将空头头寸结清，现在正在布局超跌反弹，预计2015年，天胶期货会有一波反弹。”
虽然对明年期货市场运行有所分歧，但投资机构与期货投资者都认为，商品期货大幅下跌的空间已经较小，明年商品期货特别是工业品将震荡寻底。
标杆已倒
2014年，大宗商品期货市场经历了自2008年金融危机之后最为严重、波及范围极广的一次暴跌。
追踪22种原材料价格的彭博大宗商品指数已经跌到5年低点，受美国页岩油产业迅猛发展影响，作为大宗商品标杆的原油价格今年屡创新低，而自石油输出国组织(OPEC，简称“欧佩克”)11月末宣布不减产以来，国际油价加速跳水，在10个交易日里，布伦特油价已跌去十多美元。12月10日，布伦特油价暴跌3.9%，收于每桶64.24美元，创下2009年7月来最低。当日，纽约商品交易所2015年1月交货的纽约轻质原油期货价格重挫4.5%，收于每桶60.94美元，创下11月28日以来最大单日跌幅。
目前国际原油已跌至5年低位，6月末以来下跌幅度甚至超过40%。
而原油价格下跌的影响是广泛的，据花旗预测，能源成本占矿业运营成本的30%，而美国能源信息署(EIA)分析美国农业部数据称，能源成本占玉米和小麦运营成本的54%。
国金期货首席经济学家江明德在接受《国际金融报》记者采访时表示：“原油价格下跌，那么能源化工类工业品价格不可能脱离原油价格趋势。此外，原油与黄金有同向的比价关系，因此原油价格下跌将牵引整个大宗商品市场价格下行。”
目前，铁矿石乃至贵金属黄金价格已在生产成本附近，伦敦金属交易所(LME)铜价自年初以来跌幅已经超过10%。同时，诸如玉米、大豆等农产品[-0.42% 资金 研报]也创下了近5年来的新低。
以此跌势推测，今年大宗商品将以连续第四年下跌收场，并创造至少1991年以来的最长连跌期。
供应博弈
2014年，大宗商品加速下跌的罪魁祸首是供应博弈，而目前还未有缓和的迹象。
目前，美国原油产量已创下30年新高。美国能源信息署数据显示，美国石油生产量增至每日908万桶。美国能源信息署主管亚当姆?谢尔敏斯基表示，油价下跌将使明年美国原油产量增速降低，但预计原油年度总产量仍将创出1972年来最高。谢尔敏斯基还预计，明年北达科他州和得克萨斯州的页岩油钻井活动仍会保持在高位，这两个地区是美国页岩油主产地。美国页岩油气活动可以在当前油价的背景下运行。
此外，虽然美国能源信息署将美国2015年原油日产量预期再下调10万桶，但依然达到930万桶的高产出水平。同时预计，明年全球原油需求量为9232万桶/日，低于此前9250万桶/日的预测，但高于今年的9144万桶/日。
为了应对美国产量激增，保住市场份额，欧佩克在11月举行的会议上拒绝减产，仍维持每日3000万桶的产出上限不变。12月8日，继沙特下调出口至美国及亚洲的原油价格低于地区基准2美元后，伊拉克也下调了对亚洲及美国用户的原油价格，为11年来最低水平。沙特石油部长欧那密(Ali Al-Naimi)近日强调，石油市场将自我修正，沙特不应削减产量，沙特原油产量不会变化，除非消费者需要更多原油。
美国能源信息署指出，欧佩克组织维持产量不变触发了原油市场暴跌。欧佩克希望油价下跌，这样能让美国原油产出增速放缓。
截至目前，欧佩克与美国的较量还看不到尽头。
12月5日，摩根士丹利下调2015年布伦特原油预估价格28美元，至每桶70美元，并预计供应过剩情况将在明年下半年达到最高峰。
科威特国家石油公司CEO穆罕默德预计，未来半年油价将在每桶65美元低位附近徘徊，直到欧佩克减产或全球经济增长复苏。美国能源信息署下调2015年美国纽约原油价格预期15美元，至每桶62.75美元;下调2015年布伦特原油价格预期至每桶68.08美元。
2015年，铁矿石的供应博弈也在加剧。过去的第三季度，不少铁矿石公司创造了史上单季最高，巴西淡水河谷(VALE)今年第三季度的铁矿石产量达8570万吨，环比增长7.9%，同比增长3.1%。力拓第三季度铁矿石产量为6045万吨，创季度新高。
在供给过剩的压力下，2015年，国际铁矿石巨头依旧按原计划扩产，并未减速。全球第四大铁矿石生产商FMG近日宣布，计划维持2015财年的产量目标不变，仍为发货1.55亿至1.6亿吨，希望通过FMG现有矿山和基础设施使产量最大化。2014财年，FMG铁矿石的总发运量为1.24亿吨。而淡水河谷计划到2018年将产量从2013年的3.06亿吨提高到4.5亿吨，力拓则计划到2016年将产量从2013年的2.66亿吨提高到3.6亿吨。必和必拓计划将产量从2013年的2.25亿吨提高到2017年的2.9亿吨。标准银行分析师Melinda Moore表示，2015年还将有1亿吨新增供应投放市场。
市场人士指出，矿业巨头寄希望于通过增加产出抵消价格下跌带来的影响，同时迫使世界范围内的高成本供应商倒闭，挤压小矿企的生存空间，来抢占市场。
近两周来，分析师们削减了铁矿石目标价格。澳大利亚和新西兰银行集团预测，2015年铁矿石平均价格为每吨78美元，而花旗预测均价为65美元，并称价格可能短暂跌至50美元。
需求疲软
在供应增加的同时，需求正进一步疲软，大宗商品价格难有转机。
欧佩克日前发布月度石油市场报告，下调2015年全球对欧佩克原油需求预期30万桶/日，至2890万桶/日，这是2003年以来的最低水平。这一需求水平不及上月欧佩克的日均产量，也低于维也纳会议制定的日产3000万桶的目标。标准银行分析师Melinda Moore表示，按目前价格，大约2亿吨的海运铁矿石无利可图。她还指出，明年1亿吨新增铁矿石供应已远远超过3000万吨的中国需求增长预测。
